地緣風(fēng)險(xiǎn)惡化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有何影響？中美貿(mào)易摩擦將走向何方？后市的投資機(jī)會(huì)在哪兒……對(duì)于市場高度關(guān)注的諸多熱點(diǎn)問題，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷，4月15日在中泰證券2018年量化私募峰會(huì)暨XTP2.0極速交易系統(tǒng)發(fā)布會(huì)上，給出了他的答案。

外部環(huán)境帶來的不確定因素

李迅雷首先提到，美英法對(duì)敘利亞實(shí)施精準(zhǔn)打擊，可以說外部環(huán)境是一個(gè)多事之秋。在此情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)受到一定影響，市場也會(huì)有一些相關(guān)的變化。而對(duì)量化投資來說，可能是一個(gè)好機(jī)會(huì)，更能施展拳腳。

外部環(huán)境的變化，或?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)環(huán)境帶來不確定因素。李迅雷認(rèn)為，雖然美國稅改將提振經(jīng)濟(jì)，帶動(dòng)通脹向上，但短期來看不宜高估通脹的上行幅度，預(yù)計(jì)2018年上半年CPI會(huì)繼續(xù)在2%附近進(jìn)行“拉鋸戰(zhàn)”。

但他也表示，美國減稅、美聯(lián)儲(chǔ)縮表，對(duì)中國沖擊沒有那么大。擴(kuò)表時(shí)并未顯著影響M2和廣義貨幣擴(kuò)張速度，縮表這個(gè)逆過程對(duì)全球?qū)嵸|(zhì)影響也不會(huì)太大。

關(guān)于大家討論比較多的“中美貿(mào)易問題如何解決”，在李迅雷看來，全球貿(mào)易是此消彼長的。中國經(jīng)濟(jì)之所以起來，主要還是取決于勞動(dòng)生產(chǎn)率提高。實(shí)際上人民幣無論是貶值還是升值，中美貿(mào)易之間的順差一直在增加，中國勞動(dòng)生產(chǎn)率升速遠(yuǎn)高于日本和美國，這是導(dǎo)致中國出口不斷走強(qiáng)的原因。

在中國的勞動(dòng)生產(chǎn)率迅速提升的同時(shí)，勞動(dòng)力的價(jià)格只有美國制造業(yè)工人的1/6，李迅雷指出，這是中美貿(mào)易之間很難調(diào)和的原因，“我們要看到問題的長期性?！?br/>
消費(fèi)升級(jí)帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

李迅雷分析認(rèn)為，2018年宏觀經(jīng)濟(jì)或存在繼續(xù)回落的可能，不過，市場不需要過度悲觀，投資者可以把握消費(fèi)升級(jí)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

李迅雷表示，居民可支配收入存在結(jié)構(gòu)性問題，中位數(shù)要低于平均數(shù)，這說明大部分人被平均了。在這樣的收入格局下，指望居民消費(fèi)提升是比較困難的。但是對(duì)于高端消費(fèi)和消費(fèi)升級(jí)或許是有利的。

他進(jìn)一步解釋稱，高收入群體收入增長比較快，他們的消費(fèi)偏向于高端，而農(nóng)民工去年的收入增長只有6.4%，占全國人口20%的高收入群體收入增長是9.5%，相差3.1個(gè)百分點(diǎn)。在這樣的情況下，消費(fèi)升級(jí)是自然而然的，因此作為投資來說，還是有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的。

李迅雷說：“不要小看20%人口消費(fèi)升級(jí)的能量，2.8億人，規(guī)模接近美國總?cè)丝?。他們的收入增長快的話，就表明消費(fèi)升級(jí)的能量是很大的。我們只要研究2.8億人口的消費(fèi)行為，基本上就可以把握住大的投資方向。”

看好芯片行業(yè)十年

從需求端、消費(fèi)者的角度來看，李迅雷認(rèn)為，要配置高端消費(fèi)。而從供給側(cè)角度來說，他較為看好高端產(chǎn)業(yè)，尤其是高端制造業(yè)。

李迅雷強(qiáng)調(diào)，要跟著產(chǎn)業(yè)政策和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型去尋找投資機(jī)會(huì)?！?017年以來，高增速產(chǎn)業(yè)的增速為15.9%，投資增速是全部固定資產(chǎn)投資增速的兩倍以上。

比如，高鐵和光伏這兩大行業(yè)是具有國際競爭力的，投入量也非常大，包括核電投資增長也非?？?。這些都代表了中國轉(zhuǎn)型的趨勢?！?br/>
李迅雷特別提到了芯片行業(yè)，并稱可以看好該領(lǐng)域十年?！斑@一次美國計(jì)劃對(duì)中國征收高關(guān)稅，中國也會(huì)采取相應(yīng)的舉措，這樣的話，進(jìn)口替代就非常重要了。尤其是芯片，去年中國芯片進(jìn)口額比原油和鐵礦石兩者進(jìn)口額之和還要多。而且在這方面，國家相關(guān)基金的規(guī)模過萬億，因此這個(gè)領(lǐng)域也是可以看好的?！?br/>
最后李迅雷提到，國內(nèi)人工智能領(lǐng)域正步入黃金發(fā)展期。從產(chǎn)業(yè)趨勢上看，人工智能正接棒移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，開啟新一輪技術(shù)變革的大周期，并成為未來五年的科技投資主線。